Relatórios de gestão

Ano 2009
4º Trimestre O ano de 2009 foi muito bom para os Fundos. Porém, o ambiente de investimentos está mais perigoso pois, além dos preços mais altos, há uma crescente percepção de que o cenário de juros baixos pelo mundo permanecerá por muito tempo. A falsa sensação de tranquilidade nos lembra a situação de alguns visitantes do Parque Yellowstone, nos EUA, que ao se admirarem com a beleza natural do local, se esquecem ou não sabem que grande parte do parque é na verdade a cratera de um dos maiores "super vulcões" do mundo. Coerentemente com essa visão, terminamos o ano com mais caixa em nossos portfolios.
3º Trimestre Discutimos nossa redução de exposure ao longo do ano: "Estamos investindo em negócios de qualidade e, mais do que nunca, qualidade global, a preços que oferecem conforto. Em não havendo alternativas suficientes, "sentamos" no caixa e continuamos os estudos com disciplina." "Estamos somente com posições com as quais estaríamos confortáveis se a bolsa fechasse por alguns anos. Como já vimos muitas vezes nestes 21 anos, 'para chegar em primeiro, primeiro é preciso chegar'." Apresentamos a empresa IMS Health em detalhes e outros casos de forma sucinta.
2º Trimestre Lembramos nossos leitores que historicamente nossa out-performance de longo prazo foi construída nas grandes quedas - quando caímos menos que o mercado - e e que os resultados de 2009 até agora, embora gratificantes, não necessariamente representam nossas expectativas para o futuro, especialmente com nossos níveis reduzidos de exposure. Apresentamos também considerações sobre Globex, Lojas Renner, Saraiva, Itaúsa, o setor de real estate e Berkshire Hathaway.
1º Trimestre Apesar do interesse quase que geral a respeito dos desdobramentos da crise e das perspectivas de recuperação no Brasil e nas principais economias do mundo, não deixamos de prestar atenção a importantes discussões no nosso mercado de capitais. Na introdução, fazemos um breve comentário sobre o delicado assunto das poison pills e a possibilidade de remoção da cláusula pétrea dos estatutos das empresas. Apresentamos também considerações sobre Lojas Renner, Saraiva, Itausa, o setor de real estate e Google.

Relatórios de anos anteriores

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